2019年，钢铁行业利润在供给释放及铁矿石价格上涨的影响下回落，截止2019年12月13日，沪深300指数累计上涨31.81%，钢铁板块累计下跌3.81%，表现相对较差。估值方面，钢铁板块PB年中开始跌破净值，截止2019年12月13日，钢铁行业市净率0.91倍，个股破净比例近6成，考虑到当前钢铁盈利尚可，行业估值基本无泡沫。

需求压力仍在，但降幅有限

2020年，钢材需求增速预计较2019年的5%-6%下行至2%-3%，基建或是需求端最核心看点。房屋建设由侧重“新开工”转向侧重“竣工”，考虑房企拿地从2019年年中开始负增长，房屋开工预计自2020年二季度开始承压。但当前施工存量巨大，地产用钢需求下行速度缓慢。10月份以来，包括水泥发货、挖掘机产量等微观数据表明基建投资已明显加速。随着地铁、城轨等高密度用钢项目在基建总量中占比攀升，基建单位投资用钢强度近三年来明显提升。经测算，假设2020年基建投资增速由4.5%增长至8%，大约可以对冲4%左右地产用钢下滑。板材需求底部徘徊，供需或难见明显改善。

2020年钢铁产能置换进入投产高峰期，行业产能集中度将获提升

投资看点

风险提示：钢铁产能政策;环保政策;下游需求变动