1、产能：中国增长迅速，产能占据全球一半

近几年来我国氧化铝产能一直处于高速增长状态，2012-2015年年均复合增长率9.45%，而同期全球其他地区整体增速为-0.64%，使得我国氧化铝产能在全球中占比不断上升。截至2015年我国氧化铝产能已经达到7,160.27万吨，占全球总产能的51.98%。

氧化铝产能变动(单位：万吨)

据统计，2017年中国氧化铝预计新投产产能600万吨，届时总产能有望达到8000万吨，按照今年82%年平均开工率算，2017年产量有望达到6560万吨，同比增速9.2%。

2、国内产能分布：资源导向明显，山东独辟蹊径

我国氧化铝产能分布具有明显的资源导向特性，主要分布在铝土矿资源丰富的河南、山西、广西、贵州四地，2015年合计产量占全国总产量的64.21%。山东省虽然铝土矿储量并不丰富，但凭借沿海优势，铝土矿进口相对便利，加上省内铝产业链较为成熟，氧化铝需求量大，2015年已经超越河南成为我国氧化铝产量第一大省。

年主要省份氧化铝产量

3、产量：中国独占鳌头，仍处扩张过程

与产能增速相匹配，2012年以来，我国氧化铝产量年均复合增长率为9.43%，而全球其他地区氧化铝年均复合增长率为-3.66%，使得我国氧化铝产量在全球产量中的占比呈明显上升趋势。无论是产量绝对量还是在全球产量中的占比，我国均遥遥领先于其他地区。2015年，我国氧化铝产量为5,898.90万吨，占全球氧化铝总产量的51.18%，总产量和占比分别高于位列第二位的澳大利亚3,860.20万吨、33.50个百分点。

2016年1-10月我国氧化铝产量增速大幅回落，主要是因为受市场低迷影响，下游电解铝产能大量关停，氧化铝需求下滑，使得价格大幅回落，厂商大面积关停所致，随着近期市场行情逐渐好转，电解铝复产产能迅速增加，氧化铝产量逐步回升，10月当月氧化铝产量同比增长 7.43%，产量再次进入高增长区间。考虑到2017年将有600万吨氧化铝新产能投产，我国氧化铝产量仍将处于扩张过程，价格上涨动能将减弱，近期氧化铝价格持续大幅上涨对电解铝企业利润的侵蚀将会明显缓解。

4、进出口：产量基本自足，对外依存度较低

进出口方面，我国氧化铝产能基本上与下游电解铝产能相匹配，产量基本能够自足，对外依存度较低，2015年我国共进口氧化铝465.38万吨，占我国氧化铝总供给量(进口+国内产量)的7.31%，其中澳大利亚是我国第一大进口国，占总进口量的60%以上。随着我国氧化铝产量的继续扩张，进口量可能会继续下降。

5、价格：与电解铝价格变动一致

价格方面，氧化铝与电解铝价格走势具有一致性，通过回归发现，氧化铝价格变动滞后于电解铝价格一期(一个月)，以dP1代表电解铝价格变动，dP2代表氧化铝价格变动，二者具体关系如下：

dP2=0.16*dP1(-1)

受此影响，氧化铝与电解铝价格保持一个稳定关系，氧化铝价格/电解铝价格维持在0.15-0.20之间。当电解铝价格下行时，氧化铝价格也会下行，对于氧化铝自给率比较低的企业来说，成本端的压力会有所缓和。因此，在氧化铝触及盈亏平衡点导致企业减产之前，氧化铝很难在成本端对电解铝价格形成支撑。反之，当电解铝价格上行带动氧化铝价格回升时，这类企业成本端的压力也会增加。