天气逐渐转凉，采暖季即将到来，锅炉、钢包、高温窑炉等设备又要开始忙碌起来了。

在这样的背景下，有一个小众的板块——耐火材料，最近开始活泛起来了，整个板块也实现了一定的增长。

就以今年年中刚刚上市的中钢洛耐(688119)为例，从八月开始经历了两个多月的下行之后，股价终于开始复苏。从其披露的三季度报告来看，前三季度营业收入同比增长了4.4%(约21.7亿元)，也算是实现了平稳增长。

中钢洛耐股价情况

此外，行业的龙头如北京利尔(002392)、瑞泰科技(002066)也都回到了上升渠道。如果是今年一季度因为冬奥会、冬残奥会的原因，不少玩家的生产受到了或多或少的限制，那么随着采暖季的开启，玩家们都开始跃跃欲试。

除了最近玩家产能利用率的提升，对于耐火材料的科技含量，大家也在刻苦钻研。比如嘉岳新材料最近第一条高致密高导热硅质制品生产线点火成功。要知道，这种耐火材料可以大幅提升使用寿命，而且能在很大程度上降低窑炉的耗能，至少为下游的玩家节能超过30%。

在存量市场中，替代为王的主旋律下，科技创新就成为了玩家们前进的动力。

今天，我们就一起走进耐火材料的赛道，看看究竟是哪些玩家能在未来突出重围，笑傲江湖。

一、深度绑定钢铁行业

耐火材料，顾名思义，就是不怕火炼，所以主要用于冶金行业(需求量超过了70%)，这里面最重要的行业当属钢铁，在炼钢高温、熔炼钢杂质等环节，都是耐火材料的需求点。

耐火材料上一次起飞，还要追溯到“十三五”期间，那个时候钢铁、有色、水泥等行业高速发展，耐火材料作为小弟也借此机会吃到了红利。两年前我国的粗钢产量大约有10亿吨，对应的耐火材料规模就有约630亿元。

钢铁行业市场规模

那钢铁行业最近的状况如何呢?实话实说，确实不怎么样。

据最新的统计数据，2022年前三季度钢铁上市公司营业成本虽然下降了1%，但是受累于钢价的不断走低，上市公司的平均毛利率下降了接近4.7%(仅有10.5%)。别忘了这可是毛利率，比不少芯片玩家的净利率都低出了一大截，惨不忍睹。

钢价指数同比下降

这样一来，不少钢铁玩家都进入了亏损状态，行业盈利水平已经回落至2016年，妥妥是进入了下行周期。这对耐火玩家而言，无疑不是什么好消息。据专业机构预测，今年的钢铁需求将下降2.3%，明年也就是上涨1%左右。

耐火材料的玩家们，看来注定是要抱团取暖了。

二、存量中找变革机会

世界耐火看亚太，亚太耐火看中国。据专业机构预测，2022-2029年期间亚太地区预计将主导全球耐火材料的市场份额，市场规模超过200亿美元，而中国的耐火材料消耗量就占据了全球的60%左右，产量更是在65%以上。

而从国内的竞争格局来看，国内的耐火材料超过了2000家，这也就决定了国内玩家较为分散，区域性较为明显，CR10都不超过20%，这和官方希望CR10超过45%的目标其实还有很长的路要走。

但是从这两年的情况看，行业的集中度有了明显的提升，一方面是因为环保的要求，导致好多非合规生产的企业被迫出清，另一方面就是这两年大宗商品价格出现了大幅波动，耐火材料是否能承受原材料价格的波动，也是值得考验的。

耐火材料产量走势

而对标全球，全球CR8的市场份额都已经到了50%，像奥镁、维苏威通过多年的兼并重组，已经成为行业的领军者，分别都有超过或接近10%的市场份额。所以从国内的头部找机会，是一个不错的选择。

全球耐火材料竞争格局

此外，耐火材料呈现的另一个特点就是整包模式，其指的就是耐火材料企业承包整条或部分钢铁生产线，每年按钢材的产量进行结算。这样一来，就意味着除了提供产品，也增加了服务属性，这样就可以让钢铁企业和耐火材料实现更强的绑定。

这样一看，有着先发优势的玩家更容易绑定钢铁大佬们。

三、静候下一波周期

从目前耐火材料行业的状态来看，因为钢铁行业整体进入下行周期，耐火材料玩家的生产状态也不算是非常乐观。

同时，耐火材料经过这么多年的发展，工艺技术、设备水平、企业规模、生产方式的参差不齐都是实实在在存在的。叠加环保问题，技改和减排的压力依然存在。

所以作为耐火材料大国，还有很长的路要走。