2025 年 8 月 1 日，新日铁公司宣布将通过要约收购(TOB)全面收购集团子公司黑崎播磨株式会社，目标为将其变为全资子公司，以整合集团资源、提升整体竞争力。

新日铁目前已持有黑崎播磨 46.6% 的股份，此次收购涉及剩余 53.4% 股权，交易总金额约 758 亿日元，尚需获得日本和印度的监管批准。

黑崎播磨董事会明确支持此次收购，并建议股东参与股份投标。

收购计划与流程

本次要约收购预计 2026 年 2 月初启动，为期 20 个工作日，收购价格为每股 4200 日元，计划收购股份数量为 18,044,731 股(最低 6,819,196 股，无上限)。

若要约收购阶段未能获得全部股份，将通过控股股东特别股份出售请求或反向股票分割的方式，推动黑崎播磨退市，最终实现全资控股。

合作渊源与收购动因

新日铁与黑崎播磨的合作可追溯至 1956 年，2019 年黑崎播磨成为新日铁合并子公司;作为独立运营的上市公司，双方在技术共享与资源互补上存在限制，此次收购旨在打破限制，强化集团竞争力。

收购主要聚焦三大方向：助力集团海外业务利润最大化，配合新日铁海外业务运营、扩大集团资源利用;黑崎播磨已在印度、欧洲、巴西等地区开展业务，下一步重点拓展北美市场。加强双方在耐火材料及耐火材料维护工作上的合作，提升行业竞争力;应对工作量减少、劳动力短缺等问题，扩大业务规模，保障新日铁耐火材料维护工作的可持续性。顺应制造工艺变革趋势，加快电炉用耐火材料等产品的研发，助力实现碳中和目标。

黑崎播磨业务表现

黑崎播磨海外销售占比高且持续增长，2020 财年至 2024 财年海外销售占比分别为 37%、42%、45%、46% 和 45%，通过海外扩张成为全球耐火材料制造商。

2023 财年销售额达 1770 亿日元，在全球耐火材料行业排名第三，仅次于奥地利的 RHI Magnesite(奥镁)和英国的 VESUVIUS(维苏威)。

耐火材料的重要性

在钢铁行业总成本构成中，耐火材料占比约 5%-8%，虽低于铁矿石、焦炭等大宗原料，但其质量与稳定性直接影响生产效率、设备寿命及吨钢能耗;优质耐火材料可降低核心设备维护频率，减少停机损失，对控制综合成本至关重要。

因此，头部钢企纷纷通过资本整合、技术绑定等方式强化对耐火材料供应链的掌控。