市场综述

2025年石油焦市场跌宕起伏，供需关系变动导致焦价大涨大落，价格呈现先涨后跌再震荡回涨的“M”型走势。

前期市场供小于求，价格积极推涨，后随着到港增加、价格下行，前期价格上行叠加加征关税的预期引起石油焦进口量大增，供需逆转，拖拽价格走跌，下半年需求缓慢恢复，叠加炼厂停工检修增加，焦价陆续回涨。

2025年总体供应表现不一，一方面国内炼厂停工检修减产增加，2025年石油焦市场总体产量较去年同期减少6.49%，另一方面关税和行情因素影响下，港口库存仍处于相对高位，1-11月进口总量1399.16万吨，同比增加15.75%;下游需求表现良好，炭素作为传统下游，为石油焦需求提供底部支撑，负极材料自年初开始订单保持增加。煤炭供应处于较高水平，价格始终低迷，对于焦市提振有限，高硫燃料焦需求减弱。受关税影响，弹丸焦成本增加，价格积极上探，

具体市场影响因素如下：

1. 2025年暂无新增延迟焦化装置，同时国产炼厂停工检修增加，截至12月累计74家次，总体产量同比下降。除了炼厂常规检修外，主营部分炼厂因生产船燃或原料受限，减量生产，低硫焦供应紧张，而受到中石化原料调整，部分高硫焦产量转产中硫焦，造成中硫和高硫增减不一，地方炼厂受利润不佳、原料紧张等因素供应减少。

2.港口库存年初延续低位水平，3月份到达年度低位后持续积累，同时海外部分低硫焦检修或因运输原因，难以到达国内港口，导致库存持续低位，叠加国内炼厂供应减少，下游积极备货操作下，低硫海绵焦海外招投标价格大幅拉涨，国产焦迅速跟涨。

3.焦价快速拉涨，陆续释放港口高价库存，而下游阶段性备货结束后，难以承受高位价格，观望情绪增加，采购意愿降低，随之焦价开始下跌。此外，市场上高硫焦供应有所缩减，焦价随之跟涨。

4.三季度开始，国内个别低硫焦炼厂检修，叠加下游负极和钢用炭素企业备货操作积极，率先推涨价格，随后中高硫焦和进口焦积极跟涨，地方炼厂部分受到指标波动或者出货节奏，阶段性调整价格，但整体均价高于第二季度，上行空间受限于下游承受能力。

5.至11月中下旬，负极材料企业年底控制库存，采购意愿减弱，导致需求放缓。主流负极材料厂家维持满产，对原料石油焦保持刚需采购，但受限于终端电池市场去库压力向上游传导，负极企业普遍对高价原料接受度不高，追涨意愿不强，采购谨慎，以“小单、多批”为主。中低硫焦利好支撑有限，价格松动。

6.今年一季度以来中美双方均有出台多项产业或贸易政策，主要自美进口中高硫弹丸焦在前期涨价和加税等刺激下，二季度集中到港，港口高硫弹丸焦库存快速增加，叠加煤炭行情持续弱势，其他非碳素下游需求不佳，高硫弹丸焦出货承压，三季度硅企阶段性补货，库存持续消耗，加之关税消息面利好美国焦交投，加速现货价格推涨。

价格方面

2025年中国石油焦价格“涨-跌-涨”。

2025年石油焦主要价格区间：

低硫焦(硫1.0%以内)价格2920-6000元/吨，

中硫焦(硫3.0%左右，钒400以内)价格2150-3760元/吨，

高硫(硫3.5%左右，钒>400)价格1350-2973元/吨，

高硫焦(5.0%左右，V>600)价格1103-2530元/吨。

海绵焦：

一、低硫石油焦方面：

2025年低硫石油焦市场波动显著，呈现“宽幅拉涨-震荡下行-持续小幅回涨”，较年初上调幅度710-950元/吨，国内低硫焦市场供需博弈明显，年初炼厂检修减产供应端收缩，港口低硫焦库存低位、下游负极和炭素备货节奏加快，焦价短期冲击年度高位，至3月港口到港增加，国内产量陆续恢复，供应端利好不再，同时下游备货完成，焦价开启下行通道，年中开始价格接连下跌至下游心理预期，同时负极材料进入阶段性补货，国外户储订单增加，国内动力端消费旺盛，炭素按需采购，整体拿货积极性增加，利好推动下低硫焦价开始持续小幅回涨。

具体来看，年初1-2月低硫炼厂停工检修计划增加，同时进口低硫焦货源多已被预订完成，低硫焦流通量有限，整体供应端紧俏持续，叠加下游负极和炭素春节前后备货和补库需求强劲，低硫焦价连续大幅推涨;但3月开始下游补库操作基本完成，且焦价上涨至高位，采购商成本压力陡然增加，纷纷放缓拿货节奏，非刚需不采购，炼厂库存堆积至高位，焦价顺势下跌，部分炼厂开始保价销售;4月上旬锦西石化和大庆石化焦化装置开启检修计划，对焦价形成阶段性利好，但整体需求仍处于弱势，叠加前期招标的进口焦陆续到港，市场资源充裕，拖拽价格继续转弱;下半年开始下游负极材料原料库存陆续消耗至低位，增加采购计划，且抚顺石化检修计划公布，带动负极材料和炭素厂备货补库需求，同时负极材料订单表现良好，炭素厂刚需支撑，供需两端表现良好，低硫焦价格进入小幅上涨阶段。进入11月，下游负极企业年底控制库存，炭素企业也有一定库存累积，叠加前期焦价上涨过快，下游对于高价订单偏谨慎，采购开始放缓，焦价开始回落。

供应方面，2025年国内低硫焦6家企业存停工检修，总计涉及产能830万吨/年，进口焦方面低硫微量石油焦供应增加，4月开始巴西和阿根廷焦陆续到港，港口低硫焦库存持续增加。总体来看，2025年低硫石油焦市场供应表现前紧后松。

二、中高硫石油焦方面：

2025年中高硫石油焦市场总体呈现“M”型走势，价格整体波动幅度在70-1130元/吨。

具体分析来看，年初受焦化装置利润不佳、原料紧张等因素影响，山东地区部分地方炼厂停工、检修、减产，市场整体供应减少，加之春节前后下游铝用碳素、负极企业有备货补库需求，地炼市场焦价大幅向上攀涨。2月中旬，由于前期市场价格拉涨过快，下游企业接货积极性有所减弱，焦价转而下行。4-5月下游企业观望情绪不减，市场价格上行动力不足，焦价仍为下行走势。至6月中下旬，受主营低硫焦价格上涨带动，地炼市场出货反响尚可，且下游企业采购较为积极，市场焦价开始呈现震荡上调走势。三季度受停工检修家次较多影响，地炼市场供应持续缩减，供应端对地炼市场有所支撑。至11月中下旬，随着前期焦价不断上行，下游企业入市采购较为谨慎，对石油焦市场支持减弱，炼厂出货承压，市场焦价转而下行。后续虽有上调趋势，但受限于市场交投气氛偏弱，焦价上调空间有限。

弹丸焦：

南方燃料市场需求表现欠佳，煤炭市场缺乏利好支撑，行情延续弱势，电厂基本不用石油焦，白水泥、化肥等对石油焦多维持刚需采买。高疏弹丸集出货表现一般，上半年集中到港后需要较长时间消化库存，加上关税变化的影响，限制了高硫弹丸焦的市场规模。

供应方面

2025年中国石油焦产量共计3002.59万吨，同比2024年减少6.49%，其中外销量2550.05万吨。

究其原因， 2025年除了炼厂常规检修外，中石油大港石化2月因生产船燃，减量生产，4月中海油舟山石化焦价持续下跌，承压出货，同时船燃计划下放，产量减少，二季度以来中石化华东和华北部分炼厂原料调整，高硫焦转产中硫焦，造成高硫焦产量减少，地方炼厂受利润不佳、原料紧张等因素整体供应减少，石油焦指标波动频繁，潍坊孚美2月开始转产针状焦。10月部分炼厂受宏观因素导致原料紧张，焦化装置停工、减产，造成产量减少。

2025年进口石油焦数量预计达1490万吨，同比2024年增加11.2%; 2025年1-11月石油焦进口量1399.16万吨，同比2024年1-11月份增加12.69%。

具体分析来看，2024年底石油焦市场交投尚可，港口石油焦库存下降，焦价逐步推涨，2025年1-3月进口量基本保持平稳，2月份由于供需两端双重利好作用下，石油焦价格短期内大涨，且2月份美国宣布加征关税，在焦价和贸易政策的双重刺激下，美国焦进口订单激增，并且在4月和5月份大量集中到港，主要为高硫弹丸焦与高硫海绵焦，6，7月份进口量环比小幅下降，市场恢复理智，且进口焦在二季度出货承压，部分进口焦成本倒挂，贸易商对后续进口订单态度较为谨慎，8,9月份进口量处于中等水平，其中美国高硫弹丸焦显著减少。三季度末期，下游企业开始积极采货，焦价逐日上涨，但是10月初美国总统宣称从11月起对中国产品征收100%关税，。临近中美贸易谈判阶段，如果中方对美加征同等关税，美国焦石油焦将难以进口，贸易商减少美国焦进口订单，且部分11月船期石油焦10月份提前报关，且沙特焦，台塑焦，日本焦相关炼厂检修，故10月、11月海关石油焦进口量处于中低位。11月初中美贸易政策明确，加之石油焦现货价格较为坚挺，故而12月进口量大幅增加，其中主要为高硫海绵焦。

需求方面

2025年下游炭素类需求小幅增加，非碳素累需求减弱，需求总量减少。

海绵焦市场：2025年下游总需求预计4595万吨，较2024年减少3.03%。

2025年电解铝价格维持在19530-24150元/吨，其最高值出现在11月，2025年电解铝供应持续增加，铝企开工保持高位，青海、广西、甘肃、新疆、贵州地区电解铝企业有复产情况。铝用企业仍是石油焦需求的主力。

下游煅烧焦市场交投表现一般，负极石墨化市场开工持续低位，对普货石油焦采买有限。

预焙阳极企业生产积极性良好，市场供应保持充足，对石油焦需求表现尚可。

2025年上半年负极材料企业多延续以销定产，企业多合理下调其生产计划，市场整体装置负荷率有所下行，部分企业优先去库为主。

8月下旬，主流大厂依托订单优势维持高位开工，中小企业延续以销定产策略，市场供应保持充足，至9月旺季，头部企业甚至满产运行，行业整体负荷率提升，头部企业与中小型厂商均呈现不同程度的开工回暖迹象，四季度终端需求持续释放，负极材料企业生产情绪逐步升温，是支撑焦市的主要推动力。

石墨电极整体生产较为平稳，主流大厂稳定开工，多以单量产，以维持产销平衡为主，对石油焦采买力度有限。

金属硅9月份开炉数、产量整体增加，西北产区贡献主要增量，三季度对石油焦需求有所增加。

碳化硅企业生产积极性普遍不佳，部分生产企业仍处于停产或减产阶段，不过多数企业依然维持着正常的生产节奏，对石油焦采购有限。

地炼焦化利润方面

2025年国际原油价格走势震荡，消息面指引不稳，终端市场表现一般，业者采购心态较为谨慎。

本年度渣油市场价格亦呈现震荡往复状态、汽柴油市场呈现明显的"旺季不旺、淡季更淡"特征。

汽油受出行季节性影响波动较为明显，柴油则更多受制于宏观环境及工矿基建需求。两者均受制于终端实际消耗能力的根本制约，整体价格较去年有所下移。其他焦化装置副产品价格较去年均有不同程度下行，年内仅石油焦市场价格高于去年同期价格，综合来看，本年度仅一季度各产品价格小幅下调，焦价宽幅上行，利润较24年同期上行24.13%，其余阶段各产品价格震荡反复，价格下行居多。

据百川盈孚统计，截止2025年12月，地炼焦化装置综合利润为96元/吨，较2024年同期下跌38.56%。

库存方面

2025年石油焦市场走势震荡，价格呈现先涨后跌再震荡回涨。国内炼厂多跟随市场变化节奏灵活调整焦价，以此确保出货顺畅，炼厂石油焦库存多维持在中低位水平。

2025年1-11月港口石油焦库存整体呈现“下降-上升-下降-趋稳”走势。

具体分析来看，2025年1-3月石油焦进口补充量适中，下游采货积极性高，焦价小幅推涨，港口石油焦发货速度较快，港口库存持续小幅下降。2月开始由于贸易政策方面影响，美国焦在二季度中上旬大量集中到港，且此时国内石油焦现货价格开始下行，部分到港石油焦成本倒挂，库存承压，进口焦消化缓慢，三季度开始到港量宽幅减少，下游企业需求尚可，焦价回暖，南方丰水期金属硅开工率升高，港口台塑焦库存大量消化，碳素及负极企业积极入市采货，中高硫海绵焦库存持续消耗，碳化硅阶段性采货补库，美国高硫弹丸焦短期内“只出不进”，故三季度石油焦库存下降明显。

四季度上旬，各个指标海绵焦价格攀升，前期订货的下游企业加快提货速度，本年度前期到港的低、中、高硫海绵焦库存基本全部消化，且到港量不多，库存均匀逐日下降，四季度中下旬，进口焦价与国产焦价格拉开差距，且贸易商观望惜售情绪较浓，进口焦新单成交较少，且进口补充量较少，故在11月港口库存基本持稳，12月中旬进口焦大量到港，但是港口发货速度较缓，港口库存小幅升高。

后市预测

石油焦供应方面：

2026年预计石油焦总供应量约为3151万吨。主营炼厂方面低硫焦受原料限制预计总体波动不大，个别炼厂或存检修计划，中硫焦生产范围扩大。自2025年开始部分中石化华东和华北炼厂高硫焦转产中硫焦较多，并且延续负极专用焦的扩大供应趋势，因此预计2026年中硫焦产量有所增加，高硫高钒产量收缩。地炼石油焦受焦化利润影响，指标波动频繁，预计低钒石油焦产量仍较少，高钒石油焦产量仍较多。2026年预计新增三套共计570万吨/年的延迟焦化装置投产，对2026年供应量预计贡献较大，预计2026年石油焦供应有增量预期。

进口石油焦方面：

2026年预计石油焦进口数量约为1500万吨，同比增加0.67%。2026年下游铝用碳素，负极材料市场预计对石油焦需求稳步小幅增加，对低，中，高海绵焦进口量有一定支撑，且2025年11月中美双方明确关税税则将执行13%的对美关税持续一年，利好高硫海绵焦进口，但是同时国内新增焦化装置投产供应增加，故低硫焦与高硫焦进口量增加有限，中低硫进口预计延续预售的趋势; 2025年国内金属硅和碳化硅市场对石油焦需求弱稳，部分台塑焦有转口现象，预计高硫弹丸焦进口量和台塑焦补充量或有减少。

下游需求方面：

2026年下游需求预计增加1.63%。铝用炭素行业仍有新建产能待投，预计对石油焦需求继续保持稳步增加，负极材料储能及动力订单持续增加，预计对石油焦需求仍有强劲支撑;石墨电极、炭电极、金属硅需求预计小幅增加，碳化硅、玻璃市场预计需求降低;南方燃料市场预计对高硫燃料需求弱稳。

综合来看：

预计2026年市场整体市场价格预期强势运行为主，国内石油焦产量和下游负极、炭素需求均有增加，中低硫指标货进口增量空间不大，中低硫焦需求端支撑良好，仍有上涨预期;外盘招标价格开年高起，港口焦价格持续坚挺，国内市场供需错配，石油焦价格宽幅震荡，贸易商进场积极，加上国际影响因素较多，2026年下游需求向好，支撑国内石油焦价格震荡上行。

石油焦主要价格区间：

负极焦及低硫焦(硫0.5%左右)价格3800-5000元/吨，

中硫焦(硫3.0%以内)价格2500-4500元/吨，

高硫焦(5.0%左右普货)价格1300-2000元/吨。