概述：1月份多地需求收缩导致市场竞争加剧，企业降价走量。2月份全国水泥价格或窄幅震荡，部分需求复苏较快区域小幅上行。节后项目复工加速，基建投资回升带动需求释放，错峰生产减少供应，叠加成本平稳，为价格提供支撑。

一、1月全国水泥市场回顾

1、水泥需求持续收缩，水泥价格震荡偏弱

截至1月30日，百年建筑网水泥价格指数343元/吨，月环比下跌2.68%，同比下跌10.82%。1月份多地需求收缩导致市场竞争加剧，企业降价走量。

分区域来看，各区域水泥价格多数呈下降态势。华北、华东、华南、西南区域月环比均为负，其中华中幅最大，达4.04%，华东降幅最小，为1.95%。本月多数地区水泥价格走低，南昌跌幅居前，南宁、深圳等少数城市因需求回升小幅上涨。西南区域涨跌分化，重庆等地因大气污染预警停窑，熟料库存低位推动企业尝试涨价，但散装水泥因下游抵触及外省水泥冲击未落实。贵州、云南需求下滑，价格持续走弱，对周边形成压力。

地产基建投资承压，水泥需求持续下行

据百年建筑调研全国250家水泥生产企业数据：1月份水泥出库量周均257万吨，环比下降12.9%，同比下降7.6%。1月基建仍是需求支柱，但区域分化加剧，浙江、安徽需求稳定，河南、福建低迷，托底效应减弱。房建需求持续疲软，为市场主要拖累，仅少数区域企业靠抢占份额实现增长。民用需求受天气价格预期影响波动明显，两广因涨价触发集中采购。受季节性淡季极端天气及房地产调整等因素叠加影响，春节临近需求进一步走弱，价格稳中偏弱运行。

基建方面：1月份水泥直供量周均154万吨，环比下降8.9%，同比下降11.5%。1月基建需求区域分化显著，浙江、安徽需求稳定微增，广西施工热度不减，重庆解除大气污染管控后需求快速回补;河南受环保管控物流受阻，福建无年底赶工潮，湖南安徽等地遭低温降雪影响，项目进度放缓，需求低迷。受季节性淡季极端天气环保管控及资金拨付节奏等因素叠加影响，基建托底效应阶段性减弱，但部分地区项目招标储备充足，为后续需求复苏奠定基础。

房建方面：百年建筑调研国内506家混凝土企业1月份全国混凝土产能利用率周均为6.65%，较上月下降1.09个百分点，较去年同期上升1.61个百分点。房地产新开工面积长期低迷是核心原因，各地房建市场无回暖迹象，湖南云南等地项目进度放缓，广西四川因资金紧张或天气影响提前停工放假。市场分化显著，头部搅拌站依托大型项目维持业务，中小搅拌站因需求收缩转向催收账款。需求不足导致价格支撑乏力，部分区域涨价失败或小幅下调，整体以稳价为主，缺乏强劲拉动引擎。

3、熟料线运转率上升，水泥产量同比降幅收窄

据百年建筑网调研全国274家水泥熟料样本企业显示，1月份全国窑线运转率周均36%，月环比上升3.2个百分点;全国熟料库容比周均53.4%，月环比下降3.2个百分点。1月全国水泥熟料窑线产能利用率呈V型回升态势。区域分化显著，西南地区持续高位运行，月末产能利用率66.3%，同比大幅提升56.76个百分点;华东地区波动回升，月末环比上涨6.06个百分点至58.09%;华南地区先稳后降，月末环比下滑3.13个百分点至53.47%;华中地区逐步修复，月末达28.99%;华北、西北、东北地区全月产能利用率为0，同比下滑明显。

2025年全国水泥产量为‌16.93亿吨，同比下降6.9%;2025年12月，全国水泥产量为1.44亿吨，环比和同比均下降6.6%。根据熟料线运转率情况预测1-2月全国水泥预测产量约为1.64亿吨，同比下降4%。

4、原燃材料价格下跌，水泥生产成本变化不大

1月份全国动力煤均价610元/吨，环比下跌32元/吨，同比下跌65元/吨。12月动力煤价格下跌影响成本环比下跌4元/吨。整体来说，煤炭价格波动对生产成本影响不大。

二、2月全国水泥市场展望

1、工地资金到位震荡，区域持续分化

1月样本建筑工地资金到位率呈波动态势，整体维持在59%左右。上旬受新项目中标占用资金及存量项目回款下滑影响，资金到位率小幅回落;中旬房建项目回款改善带动整体微增;下旬双项目资金到位率齐降，华东地区下滑明显;月末资金状况全面改善，房建项目提升幅度更大，华东华南地区及民营企业表现突出。展望2月，随着春节假期结束，项目复工复产加速，叠加政策端稳投资力度加大，资金拨付效率有望提升，预计工地资金到位率将逐步回升，房建与非房建项目资金状况均有望得到改善。

2、基建投资将企稳回升，实现“十五五”开门红

2025年12月基建投资增速跌幅扩大，全口径基建投资同比下降1.5%，不含电力基建投资同比下降2.2%，水利、环境和公共设施管理业投资跌幅显著。但政策端已释放积极信号，四季度新增政策性金融工具、专项债券额度等举措显效，12月全国项目中标金额环比上升28%，多地重大项目集中开工，总投资超5300亿元。2026年提前批“两重”项目清单及中央预算内投资计划已下达，总规模超2950亿元，叠加广州新机场等重大项目批复，预计2026年1-2月基建投资将企稳回升，实现“十五五”开门红。

3、错峰生产力度不减，水泥供应压力减小

2026年一季度全国水泥企业平均错峰停窑46天。其中河北、山东、山西、内蒙古、新疆、辽宁、黑龙江、吉林一季度全停，错峰90天。湖南错峰不少于70天，贵州不少于65天，陕西停69天，河南60天，四川60+x。重庆、福建各55天，云南50天，江苏、江西各45天。浙江1月份停6-12天。各地错峰时长因区域产业特点和政策要求不同而有所区别，整体错峰力度较大。

4、水泥行业盈利韧性显现

截至1月22日，百年建筑网调研274家水泥企业数据显示，全国P.O42.5散装水泥单位成本197元/吨，水泥毛利润17%。说明当前水泥行业盈利水平处于合理区间，成本管控与市场定价实现动态平衡。近期煤炭、石灰石价格平稳为企业控本提供支撑。目前尽管冬季建材需求季节性走弱，但行业通过错峰生产，促使水泥价格稳定，整体行业盈利韧性。

从各省水泥毛利率数据来看，区域分化特征显著。其中四川、江西、福建等省份毛利率位居前列，这得益于当地良好的产业布局，以及相对稳定的市场需求，企业盈利空间充足。而湖南、新疆、陕西等地毛利率较低，主要受供应过剩、市场竞争激烈影响，同时原材料和运输成本高企进一步压缩利润。华北地区的山西、河北等地毛利率处于中游，虽有一定需求支撑，但同质化竞争和产能压力仍制约盈利水平。

5、2月水泥价格或窄幅震荡 2月份全国水泥价格或窄幅震荡，部分需求复苏较快区域或小幅上行。一方面，春节后项目复工复产加速，基建投资企稳回升带动需求释放，工地资金到位率逐步改善，为价格提供支撑。另一方面，一季度错峰生产力度较大，有效减少市场供应，缓解中高位库存压力。煤炭等原材料价格平稳，企业成本管控良好，盈利韧性支撑稳价意愿。区域分化仍存，西北华北库存偏高地区价格或承压维稳，西南华南需求较好且库存较低区域，价格存在小幅上涨动力。