马上就要迎来2019年的首次议息会议，这次议息会议的看点并不在美联储加不加息，因为这个问题几乎已经没有悬念。从鲍威尔这两个月画风的转变，到美国经济数据的滑坡、美股的持续震荡，最重要的通胀数据的回落，基本可以判断1月不加息。

这次的主要看点在缩表上，金融危机之后美国为了挽救经济搞了三轮量化宽松，资产负债表从不到1万亿急速扩张至4.5万亿美元，号称“直升机撒钱”。缩表一年多来效果可观，到目前为止规模控制在4.1万亿美元，这时碰上世界经济不景气，美国经济同样受到波及，如果继续大规模缩表可能面临更大的经济滑坡，这时候就是考验美联储的时候了，如何在经济增长与缩表之间作一个平衡，难度确实很大!

货币政策要紧跟经济发展，不管鹰派还是鸽派，加息或不加息，不是美联储官员自己在那拍脑袋决定，经济数据本身就是一个最根本、最基础的参考。此前一轮美联储官员的讲话也是讲到这一点，就是货币政策要更多的回归到经济数据。

美联储应该是很担忧这么庞大的资产负债表的，美国不是没有吃过亏，美国2008吃的亏不小，在2001-2007年间美国都在实行低利率，基准利率严重偏离泰勒规则，导致货币流动性过剩，吹大了楼市泡沫，然后在加息的刺激下泡沫破裂，后果就是金融危机。现在也一模一样，4.5万亿美元放出来提振了美国经济，也吹高了股市泡沫，现在三大股指都是骑虎难下，而市场对科技公司期望又过高，导致现在美股是风声鹤唳。在资产负债表未修复之前，市场信心不会完全恢复，而且一旦市场陷入危机，美联储将陷入困境，扩不了表也降不了息(空间不大)。

美联储或许会考虑减少目前500亿每月的缩表速度，以此来给市场信心，但真正的信心应该来自资产负债表的完全修复。缩表并非美联储真心要从市场抢钱，而是从经济健康发展的角度考虑，美联储作为世界上最重要的央行，不能再犯格林斯潘的错误了。