工业金属：主要矛盾有望改善，行业迎来重估

工业金属在2019年初面临一带一路沿线国家需求超预期，但中国需求依旧是影响价格的重要因素。未来有望在中国产业顺利升级、政府强化环保、供给侧结构性改革的背景下，一带一路沿线的产业转移更加迅猛，形成工业金属的长周期机会。目前看，工业金属预期修复有望在下半年后半期发生，铜铝受益。

铜：铜价中枢或将持续抬升

国内经济下行压力加大，国内铜市需求增速放缓，市场对需求端并不看好，铜市去库存进程也大幅度放缓。但总体看全球显性库存维持在较低水准，供需格局正在持续变好，2019年下半年铜价中枢或将持续抬升。

铝：2019年全球铝短缺或将持续

供给增量有限，预计未来两年全球电解铝仍处于短缺状态，2020年或趋于平衡。消费方面，基建拉动，地产补库需求或将上升以及汽车轻量化的需求迫切，预计仍有增量。供需叠加来看，2019年供应上仍存在一定缺口，消费增速或将大于供给增速，国内供需缺口或将扩大，铝价或将抬升。

锡：行业或迎反转

消费疲软，库存短期上升。受贸易战影响，锡消费疲弱，在供给收缩的情况下，库存却有所上升。但消费如有好转，长期看锡的短缺问题会日益凸显。