概述：3月份虽然水泥生产端有所限制，水泥熟料产量同比下降，但由于市场需求恢复不佳，水泥熟料库存压力不减，水泥价格持续下行。步入4月，市场需求逐步恢复至正常，水泥企业结束错峰生产后复产，水泥产量同步提升，水泥市场供需双升，水泥价格或震荡偏强运行，由于煤炭价格持续走低，水泥行业利润或将得到修复。

一、3月份水泥价格持续下行

1、春节后工地开复工缓慢，水泥需求同比降3成

据百年建筑调研全国250家水泥生产企业数据：3月出库量为998.6万吨，月环比上升83.12%，农历年同比下降44.7%。3月因节后工地开复工缓慢，加上新开工项目较好，另外局部地区恶劣天气影响，全国水泥出库量农历年同比下降近5成。

基建方面：3月水泥直供量为404万吨，月环比上升130.85%，农历年同比下降11.67%。由于部分基建项目因资金问题未能正常开复工，加上部分基建项目被叫停，因此基建直供量同比有所下降。

房建方面：根据百年建筑调研国内506家混凝土企业出货情况，3月全国混凝土产能利用率持续下降，3月底全国混凝土产能利用率6%，同比下跌5.6个百分点，较去年农历同期下降3.63个百分点。节后多数房地产项目因资金到位率差，开复工率不及去年，其次部分市政项目因资金问题暂时停工，因此混凝土发运量同比大幅下降。

2、多地延长错峰生产时间，水泥产量同比下降

据百年建筑网调研全国274家水泥熟料样本企业显示，2月全国窑线运转率低位运行，3月全国窑线运转率35.8%，较上月上升5.9个百分点，同比下降28.2个百分点。全国熟料库容比64.64%，较上月下降0.98个百分点，同比提升4.68个百分点。3月份多地水泥企业错峰生产天数增加，窑线运转率同比明显下降。随着市场需求逐步提升，熟料库容比略有下降，但整体库存处于高位状态。

3、2月全国水泥价格持续走弱

截至3月29日，百年建筑网水泥价格指数364.59，月环比下跌1%，同比下降23.22%，3月全国水泥价格持下行趋势。

3月份全国七大区水泥价格除华北略有回升以外，其他区域均呈现下行趋势，其中东北地区跌幅最大，达2.38%，华南地区跌幅最小，仅0.39%。3月份华北地区市场恢复情况相对较好，水泥企业执行错峰生产，库存压力较小，水泥价格连续推涨;而西北、西南、华东、华南等部分区域价格虽有推涨，但由于市场需求支撑不足，多以失败告终，局部地区由于市场竞争激烈，“价格战”蔓延，水泥价格持续下跌。

3月回顾观点：3月份虽然水泥生产端有所限制，水泥熟料产量同比下降，但由于市场需求恢复不佳，水泥熟料库存压力不减，水泥价格持续下行。

二、4月份全国水泥或震荡偏强运行

1、4月市场需求逐渐恢复至正常水平

截至3月12日(农历二月初三)，百年建筑调研全国10094个工地开复工率75.4%，农历同比减少10.7个百分点;劳务上工率72.4%，农历同比减少11.5个百分点;资金到位率47.7%，环比增加3个百分点;其中施工单位资金到位率47.7%，环比上升3个百分点，整体偏紧，是影响工地开复工不及往年的重要原因。截至3月26日，工地资金到位率56.46%，环比增加3.05个百分点，工地资金状况持续改善，预计4月份工地开复工率将持续提升，水泥需求逐渐恢复至正常水平。

2、4月错峰生产力度减弱，水泥产量有所提升

4月份华北、西北、北方、华中、西南等多地水泥企业结束错峰生产后复产，水泥供应逐渐恢复;华东、华南地区因库存高位，部分企业库满停窑。4月份错峰生产力度减弱，整体水泥产量有所提升。

3、4月煤炭价格有所下跌，水泥成本持续下降

3月，国内动力煤价格小幅下跌5元/吨。进入4月，产地生产基本正常，产量扰动影响不大，供应预计保持高位，进口煤整体价差优势仍在，进口量或有小幅增长。而下游电厂正式进入季节性淡季，日耗继续下降，化工企业将进入集中春检时期，水泥需求或会有一定的增长，但需求整体表现回落。整体来看，市场整体偏宽松，煤价仍面临下行压力，4月份价格预计以重心逐步回落为主，水泥成本持续下降。

4月展望观点：4月份市场需求逐步恢复至正常，水泥企业结束错峰生产后复产，水泥产量同步提升，水泥市场供需双升，水泥价格或震荡偏强运行，由于煤炭价格持续走低，水泥行业利润或将得到修复。