全球核心镍生产商俄罗斯Nornickel12月15日宣布，将2025年镍供应过剩预期从12万吨上调至24万吨，2026年从13万吨上调至27.5万吨，上调幅度均超一倍，核心驱动为印尼镍产能的持续释放。供需层面，过剩预期下，全球镍库存持续累积，LME及上期所库存近期双双回升，现货市场压力明显上升。价格方面，受供应预期宽松、需求恢复乏力影响，镍价自高位回落后维持偏弱震荡，短期内反弹动力有限。下游不锈钢及新能源领域虽有结构性亮点，但尚难以逆转整体市场的过剩压力。总体来看，Nornickel上调供应过剩预期将持续压制市场信心，镍价或将在宽幅震荡中寻底，后续需密切关注印尼政策变化及全球需求修复进展，以判断价格拐点出现的时机。